黄金崩跌90美元！这三大变量将引爆下一轮行情

　　从当前市场环境看，黄金价格正站在多空博弈的“十字路口”，未来走势将取决于全球贸易格局演变、地缘政治风险以及货币政策转向三大核心变量的角力。

　　利多因素：避险需求的潜在“弹药库”

　　地缘政治风险阴云不散：尽管美英协议暂时缓和了部分贸易紧张情绪，但印巴冲突持续升级(巴基斯坦股市5月8日重挫7%)、中东局势不确定性(伊朗核设施遇袭传闻)以及俄乌冲突的长期化，均可能在突发时点引发市场避险情绪“脉冲式”反弹。

　　历史数据显示，地缘危机期间黄金平均单日涨幅可达1.5%-2%，若冲突进一步恶化，金价可能快速回升至3400美元/盎司上方。

　　美联储政策转向预期升温：市场对美国经济“软着陆”的乐观预期已部分price in，但若后续非农就业、CPI数据走弱，叠加美债收益率曲线倒挂持续(当前10年期与2年期国债利差-0.45%)，投资者可能提前押注美联储2025年下半年降息。黄金作为非生息资产，降息周期下的配置价值将显著提升，据CME FedWatch工具，当前市场已定价2025年累计降息50基点的概率达62%。

　　央行购金持续性支撑：世界黄金协会(WGC)数据显示，2024年全球央行购金量达1136吨，创历史新高。中国、印度等主要央行持续增持黄金储备(中国央行连续8个月增持)，长期需求韧性为金价提供“安全垫”。若2025年购金量维持千吨级别，黄金年线或维持震荡上行趋势。

　　利空因素：风险偏好回升与美元走强的“双重压制”

　　- 全球贸易协议“多米诺骨牌”效应：美英协议被视为特朗普政府“美国优先”贸易政策的阶段性胜利，若后续美日、美韩甚至美中达成类似协议(特朗普5月4日称“可能降低对华关税”)，市场风险偏好将进一步攀升，黄金避险需求可能被持续压制。高盛模型显示，若全球主要经济体关税平均水平下降5个百分点，黄金年均回报率可能下降3.2个百分点。

　　美元指数走强形成直接压制：美英协议提振美国经济预期，美元指数5月8日已突破100.6关口(涨幅1.03%)，而历史上美元与黄金负相关性达-0.75。若美联储维持“higher for longer”政策基调，叠加美国企业盈利改善(标普500指数2024年EPS同比增长8.5%)，美元资产吸引力可能持续虹吸黄金配置资金。摩根士丹利预测，若美元指数年内升至105，黄金或下探3150美元/盎司。

　　技术性破位引发程序化交易抛压：当前现货黄金已跌破3330美元/盎司关键支撑位(200日均线)，若进一步失守3300美元/盎司，可能触发量化交易模型的“止损潮”。据CFTC持仓数据，截至5月6日，黄金投机净多头头寸已减少12%，市场情绪偏向谨慎。

　　从技术层面分析，若金价持续徘徊在3330美元/盎司下方，其短期看涨趋势将被彻底打破，转而进入更为中性的震荡区间。

　　RJO Futures 高级市场策略师 Bob Haberkorn 直言：“如果美中之间的贸易协议也最终达成，金价的上行空间将受到更强阻力，黄金价格可能回落至至少3200美元/盎司 。” 这表明，市场普遍认为美英贸易协议只是一个开端，后续若再有更多贸易协议达成，黄金价格的压力将持续增大 。

　　不过，也有部分市场人士持不同观点。他们指出，虽然当前美英贸易协议对黄金价格造成冲击，但全球经济和地缘政治仍存在诸多不确定性因素，如印巴冲突等地缘政治紧张局势，以及美联储货币政策走向等。这些因素都可能在未来随时引发市场避险情绪的反弹，从而为黄金价格提供支撑。所以，黄金价格后续走势仍充满变数，投资者需密切关注各类宏观经济数据和地缘政治动态，谨慎做出投资决策 。